Get Adobe Flash player

Продажа доли в бизнесе при сохранении управления за первоначальным его владельцем сегодня является распространенной формой финансирования бизнеса, однако при заключении таких сделок лишь немногие владельцы бизнеса и инвесторы знают, как правильно оформить такой «брачный союз». Правильно в данном случае означает не только соответствие условий сделки требованиям действующего законодательства, но и формирование системы гарантий и взаимных обязательств, которые позволили бы обеспечить защиту интересов каждой сторон вне зависимости от того, по какому сценарию будут развиваться события дальше.

Рассмотрим практическую ситуацию (кейс). Компания АВС привлекает финансирование в размере 10K$ в обмен на долю собственности в размере 20%.

Первое, на что следует обратить  внимание — устойчивость денежного потока. Если денежный поток слабый или его вообще нет, неподготовленному инвестору также лучше отказаться от сделки.

Второе, что необходимо знать инвестору — во сколько оценивается текущая балансовая стоимость доли по данным бухгалтерского учета и то, как ее стоимость соотносится с объемом запрашиваемого финансирования (если превышает балансовую стоимость — продается с премией, если меньше ее — дисконтом). Дело в том, что балансовая стоимость доли определяет сумму, которую инвестор сможет получить в случае вынужденной продажи своей доли или ликвидации компании. В нашем примере балансовая стоимость 20% доли компании ABC составляет всего 500$.

Третье, что необходимо знать инвестору — на что будут направлены инвестируемые им деньги. Лучше всего, если средства инвестора будут использованы для увеличения стоимости и доходов компании, хуже всего — если средства инвестора будут использованы для покрытия убытков и погашения обязательств (в последнем случае неподготовленным инвесторам лучше всего вообще отказаться от сделки).

Представленная выше информация не описывает всей оценочной работы инвестора, но является тем минимумом, который обязательно должен присутствовать при анализе предложения о приобретении доли в малом бизнесе.

Напомню читателям мудрые рекомендации У. Баффета, касающиеся долевых инвестиций: 1) низкая цена еще не повод для того, чтобы считать вложение выгодным, лучше заплатить больше за долю предприятия, которое показывает устойчивые финансовые результаты; 2) инвестор не должен переоценивать как свои собственные управленческие компетенции, так и компетенции управленческого состава предприятий (даже самый лучший жокей не сможет привести к финишной черте дохлую лошадь).

А теперь самое важное: как следует оформить отношения инвестора и первоначальных собственников бизнеса, сохраняющих за собой право управления. Мы рекомендуем разделить финансирование на долевое (в размере, равном балансовой стоимости приобретаемой доли) и долговое — в виде беспроцентного (или с умеренным процентом) займа, защищенного от девальвации. На нашем примере: а) заключаем договор купли-продажи доли в уставном фонде компании АВС по ее балансовой стоимости (500$); б) на остальную сумму финансирования (9500$) заключаем договор займа между инвестором и компанией АВС, в договоре указываем срок займа 12 месяцев с возможностью продления и устанавливаем формулу для расчета процентов, которые выплачиваются одновременно с погашением займа, в размере N + (C1 — C2)/С1, где N — оговоренная процентная ставка, С1 — курс доллара США на день перечисления займа, С2 — курс доллара США на день погашения займа; в)  перечисляем деньги  в национальной валюте по курсу, установленному Национальным Банком РБ, на расчетный счет компании АВС.

Преимущества данного решения:

1) Инвестор получает гарантии на защиту вложенного капитала, часть его обеспечивается балансовой стоимостью доли (которая может как расти, так и уменьшаться), часть — займом (фиксированный размер, более высокий приоритет погашения при ликвидации компании).

2) Инвестор получает права совладельца компании — право определять направления развития, право распоряжаться прибылью компании, право доступа к финансовой и управленческой информации, которых он не имел, если бы такому комбинированному финансированию он предпочел классический заем.

3) Стороны получают возможность заранее оговорить механизм расторжения отношений: например, если расторжение произошло по инициативе владельца бизнеса — инвестору выплачивается текущая балансовая стоимость доли, сумма займа с учетом девальвации, сумма N процентов (как отступное); если по инициативе инвестора (не ранее, чем через 12 месяцев после заключения договора), инвестору выплачивается текущая балансовая стоимость доли и сумма займа с учетом девальвации, но без процентов N — и все на условиях рассрочки погашения до 3 месяцев.

На что следует обратить внимание:

Инвестору следует обратить внимание на устав компании, а именно вопросы компетенции директора и общего собрания участников / акционеров, порядок внесения изменений в устав, порядок проведения общих собраний. К полномочиям собрания участников / акционеров помимо стандартных полномочий необходимо отнести: вопросы заключения договоров, превышающих определенную сумму, вопросы расторжения договоров аренды, вопросы утверждения финансовой отчетности и определения учетной политики компании. Не лишним будет предоставление инвестору доверенности от имени директора компании на получение информации от государственных органов, сотрудников компании и обслуживающих организаций, включая банк, в котором открыты текущие расчетные счета компании — это позволит в случае необходимости получить информацию в обход директора.

Инвестируем в бизнес: приобретение доли или займ? >>>

Поделиться

Опубликовать в Одноклассники
Опубликовать в Мой Мир
Опубликовать в LiveJournal
Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в Яндекс

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

*

Можно использовать следующие HTML-теги и атрибуты: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <strike> <strong>

Перед отправкой формы:
Облако меток
Подписка