Get Adobe Flash player

Как я писал ранее, одной из самых значимых новостей конца 2016 года стало открытие мной инвестиционной компании, которая задумывалась как альтернативная «упаковка» для владения и эффективного управления активами, а также распределения средств, полученных от инвестиционных операций, и заемного капитала.

Компания была зарегистрирована в ноябре прошлого года. По форме это классическое общество с ограниченной ответственностью с двумя учредителями. Еще месяц ушел на подготовку всего необходимого для начала деятельности и привлечение заемного капитала. Так что к фактической деятельности я приступил с начала года.

Начал я с того, что знаю лучше всего — предоставления безналичных займов предприятиям малого бизнеса и предпринимателям. Первые займы компания получила, так сказать, по наследству — я переоформил на нее все свои займы, с которыми я раньше работал через свое ИП. Были привлечены и новые клиенты — один из них, например, искал финансирование под покупку типографии для расширения бизнеса.

При заключении сделок особенное внимание уделялось платежеспособности заемщика, его репутации и структурированию соглашения. По своему опыту могу сказать, что большинство ситуаций неплатежеспособности в небанковском кредитовании создается в момент оценки платежеспособности и оформления сделки.

Структура инвестиционного портфеля

Суммарный объем инвестиций в займы на конец квартала составил 21,850$, что составило 66,65% от общего объема активов. Средняя доходность сделок составила 26% годовых — хорошая доходность, если учесть общую тенденцию к снижению ставок по банковским кредитам.

Остальная часть активов (33,35%) представлена наличными денежными средствами. Как мы видим, еще не все деньги вовлечены в оборот, 1/3 капитала остается незадействованной. Учитывая, что при текущей структуре инвестиций компания почти вышла в нуль, от эффективного размещения данного капитала будет зависеть, получит ли компания прибыль в следующем квартале.  С другой стороны, учитывая, что процентные доходы от займов уже покрывают большую часть затрат, для вложения данной части капитала мы можем рассматривать более «длинные» сделки, например, инвестиции в ценные бумаги.

На самом деле, по первоначальной задумке, ценные бумаги, а именно акции, должны стать основным инструментом для инвестиционной компании на этапе, когда соотношение между собственным и заемным капиталом будет, как минимум, в состоянии паритета. Почему именно акции? Поделюсь с вами соображениями, почему я считаю инвестиции в акции белорусских предприятий лучшей инвестиционной идеей сегодня.

А. Именно акции исторически являются инструментом, обеспечивающим наибольшую совокупную доходность на длительном отрезке времени.

В. Незавершенность процессов приватизации, низкая финансовая грамотность населения, в т.ч. миноритарных акционеров, предубеждения большинства населения относительно фондового рынка, неравномерность (асимметрия) в распределении (раскрытии) информации порождают ситуации от фундментальной недооценки до рыночной аномалии (например, акции с дивидендной доходностью более 50% годовых).

С. Кризис системы директивного кредитного финансирования, снижение интереса населения к традиционным банковским продуктам, разработка закона «Об инвестиционных фондах», основные направления развития фондового рынка, заявленные в программе социально-экономического развития на 2016-2022 годы позволяют нам с оптимизмом смотреть на перспективы развития фондового рынка РБ и ожидать существенной трансформации его профиля в ближайшие 2-3 года

D. Налоговые льготы по подоходному налогу, предоставленные ст. 163 особенной части НК РБ, п. 1.21 в соответствии с которым освобождаются от налога доходы плательщиков, полученные от реализации долей в уставном фонде белорусских организаций, принадлежащих физическому лицу непрерывно не менее трех лет, а также акций белорусских организаций, отчуждаемых не ранее трех лет с даты приобретения любому третьему лицу.

Так почему же, спросите вы, если акции белорусских предприятий так хороши, их еще нет в инвестиционной портфеле компании? Подготовка сделки с ценными бумагами ввиду особенностей фондового рынка Беларуси — занятие, которое требует прежде всего терпения от инвестора. Так, например, еще в феврале я начал подготовку к сделки по приобретению пакета акций одного эмитента, но так как он входит в перечень стратегически важных предприятий, право преимущественной покупки его акций принадлежит исполкому. Это означает, что продавец сначала обязан уведомить исполком о своем намерении продать акции по такой-то цене, и только после того, как исполком откажется от приобретения данных бумаг, он имеет право продать их мне по цене, не ниже согласованной с исполкомом. Так вот срок, в течение которого исполком должен дать ответ, достигает 3 месяцев — безумно долго с точки зрения получения одного простого письма, суть которого сводится к тому, покупают ли они ваши бумаги или нет. На мой взгляд, преимущественное право исполкомов является одним из самых значимых барьеров на пути развития фондового рынка Беларуси.

В настоящее время, в стадии предварительных переговоров находятся две потенциальные сделки по покупке ценных бумаг. Будет большой удачей приобрести их в следующем квартале.

Отчет о доходах и расходах

За первые три месяца своей деятельности компания заработала 859$. Расходы за этот период составили 889$. Главным образом, это проценты, которые мы выплатили на привлеченный нами капитал. Все наши обязательства по выплате процентов выполнялись нами неукоснительно и своевременно, включая налоги по процентам физических лиц, которые мы платим за свой счет, чтобы наш клиент получал ту доходность, которая указана в его договоре (12% годовых). Такая практика распространена только на физических лиц, наши клиенты юрлица (а у нас есть и такие) оплачивают свои расходы самостоятельно.

Таким образом по итогам первых 3 месяцев работы компания получила небольшой убыток в размере 30$ и почти вышла в точку безубыточности, что я считаю хорошим результатом для нового проекта. Любопытно, что с точки зрения прироста собственного капитала, квартал оказался даже прибыльным. Мы вложили в компанию 1129$ собственных средств, а значение собственного капитала (разница между активами и обязательствами) по итогам квартала составила 1636$. Таким образом, прирост капитала на первоначальные инвестиции составил 507$.

Как так может быть — спросите вы — с точки зрения разницы между доходами и расходами компания получила убыток, а ее собственный капитал получил существенный прирост? Все это — следствие курсовых разниц. Мы привлекали заемный капитал в долларах США, а работаем в белорусском рубле. С ноября 2016 года курс рубля укрепился почти на 5%, что привело к переоценке активов и обязательств в зависимости от того, в какой валюте они были выданы или получены. Конечно, возможен и обратный эффект, когда начнет укрепляться доллар, но на этот случай в займы — наши основные рабочие лошадки — встроена защита от девальвации в виде механизма начисления дополнительных процентов.

Таким образом результат 1 квартала оказался лучше ожидаемого — ожидал в лучшем случае получить нуль, а получил даже прирост капитала на вложенные средства. Но действительную результативность компании можно будет оценить по итогам, как минимум, года. Поэтому работаем дальше.

Поделиться

Опубликовать в Одноклассники
Опубликовать в Мой Мир
Опубликовать в LiveJournal
Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в Яндекс

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

*

Можно использовать следующие HTML-теги и атрибуты: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <strike> <strong>

Перед отправкой формы:
Облако меток
Подписка