Get Adobe Flash player

По сложившейся традиции в конце квартала я публикую отчет по итогам своей инвестиционной деятельности за 3 предшествующих месяца. В таком отчете я, как правило, рассказываю о структуре своих инвестиций, достигнутых результатах, а также основных событиях, которые произошли за это время. В связи с тем, что часть моих инвестиций осуществляется через юридическое лицо, дополнительно к основному отчету я публикую отчет, который раскрывает тот же объем информации в отношении юридического лица. Начнем с главного.

Прирост собственного капитала

За отчетный период (01.07 — 30.09.2017) мой собственный капитал вырос на 11,821$ или +14,74%, в результате чего квартальный план (90,000$) был выполнен с хорошим запасом в 2,007$.

Основные события квартала, повлиявшие на результат

1) Внеочередная выплата дивидендов от одной из моих портфельных компаний — ОАО «Приорбанк», наблюдательный совет которого рекомендовал, а общее собрание акционеров приняло решение выплатить дивиденды из расчета 0,9 р. (0,46$) на акцию. Источником для выплаты стала прибыль банка за 1 полугодие 2017 г. и часть нераспределенной прибыли прошлых лет. Кроме того хорошей новостью стало заявление председателя правления Костюченко С.А. о намерении ЕБРР приобрести пакеты акций, принадлежащие государству, а также о возможной скупке акций миноритарных инвесторов. Позитивная новость и щедрые дивиденды повлияли на спрос, цена акций выросла с 4 р. (2,06$) до 4,98 р. (2,56$) и полагаю, что это еще не предел. Пока что бумаги отражены в учете по средней цене приобретения (0,97$) плюс ожидаемые дивиденды за второе полугодие из расчета 0,20$ на акцию за год.

2) Отражение в учете ожидаемых дивидендов по бумагам, которые систематически покупались мной на протяжении всего квартала. И хотя это «бумажная» прибыль, её наличие является дополнительным преимуществом при покупке ценных бумаг, заточенных под получение дивидендного дохода. Средняя стоимость акций этого эмитента 1,87$, ожидаемый дивиденд составляет 0,5$, таким образом покупка каждой такой бумаги тут же приносит бумажную прибыль в размере 0,5$ / 12 * M, где М — порядковое число месяца покупки. Таким образом, чем ближе к концу года происходит такая покупка, тем большим будет размер бумажной прибыли, которую мы ожидаем получить от такой операции.

3) Продажа доли в одном из моих «айтишных» проектов — сайта-каталога, которым пользуются магазины автомобильных запчастей. Этот проект в эмоциональном плане был чрезвычайно сложным для меня как любой проект с неопределенным бюджетом и расходами в будущем, поэтому я был рад сократить степень моего участия, пусть даже его рентабельность была выше абсолютного большинства моих инструментов.

Основные изменения в структуре инвестиционного портфеля

По состоянию на 31.09.2017 года мои инвестиции распределились следующим образом (в % отношении к общему объему инвестированного капитала):

1. Наличные кассы и счета, которые включают в себя денежные средства, их эквиваленты и накопительное страхование — 2,78%. Ни много, ни мало, как раз столько, сколько нужно держать под рукой. Если в моменте понадобится больше, всегда найдется где перехватить.

2. Дебиторская задолженность (14,00%) как и прежде представлена в основном ожидаемыми дивидендами и авансовыми платежами (11,75%).

3. Проблемная задолженность (7,72%) — продолжает сокращаться на фоне роста общего объема инвестиций, сам процент возврата денег по-прежнему остается небольшим.

4. Займы (21,67%) по-прежнему остаются в тройке крупнейших направлений приложения капитала, но доля их неуклонно сокращается, не считая всплеска инвестиций в предыдущем квартале. Определенную поддержку займам оказывает конвертация в форму займа некоторых активов из категории «прямые инвестиции в бизнес», без учета этой формы долю займов в портфеле следовало бы уменьшить на 8-9%.

5. Прямые инвестиции в бизнес (4,94%) также сокращаются, причем если учесть, что на ООО «Мидас Инвест» приходится 3,32% инвестированного капитала, доля остальных проектов остается совсем небольшой.

6. Программное обеспечение (4,56%) долгое время оставалось верным источником ренты, несмотря на то, что сам процесс разработки этих приложений был для меня как инвестора тяжелым эмоциональным испытанием. До конца года я планирую полностью выйти из одного такого проекта, а вопрос о моем участии во втором проекте будет решаться уже в следующем году.

7. Инвестиции в акции я разделяю на две категории — акции прироста капитала (1,67%) и дивидендные акции (17,24%). В отчетном периоде я добавил в портфель акции еще одного эмитента (c аномально высоким значением P/BV > 18), а также продолжил консолидацию одной бумаги, вплотную приблизившись к 1% уставного фонда. На мой взгляд, это замечательная возможность — приобрести 1% предприятия с прибылью по итогам 2016 года 1,9 млн$ и стоимостью чистых активов 11,4 млн$ по удивительно низкой цене — немногим более 10,000$. Именно ради таких возможностей стоит инвестировать в белорусский фондовый рынок. Как мы видим, всего в акции белорусских предприятий мной инвестировано 19% капитала и это еще не предел — всего до конца года я планирую разместить в акции 30% всех своих средств. На мой взгляд, акции белорусских предприятий способны стать основным драйвером роста капитала в последующие 2-3 года и в конечном итоге обеспечить более высокую совокупную доходность — выше того значения, на которое я ориентируюсь сейчас (24% годовых в валютном выражении).

8. Недвижимость (25,59%) является третьим китом моей инвестиционной деятельности. На текущий момент я владею тремя объектами недвижимости — комнатой в 3 комнатной квартире в Каменной Горке, 1/2 офисного помещения в БЦ «Портал», ул. Прушинских, д. 31а и — наше новое приобретение — 1/2 торгового павильона в ТЦ «Праздник», ул. Сухаревская, д. 6. Сделку удалось заключить на хороших условиях — низкая цена (6600$ за 9 кв.м.) и наличие арендатора, что позволило сразу же получить положительный денежный поток. Необходимо отметить, что приобретение торгового помещения не входит указанную выше долю моих инвестиций в недвижимость, поскольку в сделке я участвовал со стороны ООО «Мидас Инвест», что позволит мне автоматизировать вопросы управления, обслуживания, налогообложения и взимания арендной платы.

Рентабельность, обязательства

Изменение структуры капитала привело к снижению плановой рентабельности инвестированного капитала: если в предыдущие периоды ее значение составляло 26-27%, то теперь она сократилось до 21%. Тем не менее, я не ожидаю снижения темпов роста в среднесрочной (1-2 года) перспективе — снижение плановой рентабельности будет компенсироваться приростом капитала за счет изменения цены на активы (в первую очередь акций и недвижимости).

Мои обязательства в отчетном периоде незначительно выросли (+507), хотя под отдельные сделки я кредитовался очень активно, но в связи с тем, что я также активно исполнял свои обязательства по иным платежам, в отношении которых наступил срок возврата, общий объем пассивов остался прежним. До конца года также планирую поддерживать объем обязательств в таком же объеме.

Что дальше?

В следующем квартале закрываю годовую цель — 100 000$ собственного капитала. Благодаря тому, что отчетный квартал оказался таким плодотворным, это не кажется сложной задачей. Правда, в начале месяца нужно учесть одномоментное изменение курса с 1,93 до 1,96, что приведет к просадке собственного капитала, но после значительного прироста некоторая корректировка это нормально. Основной фокус — наращивание инвестиций в акции. Также было бы неплохо купить еще один объект недвижимости, но это уже опционально.

Отчет «Мидас Инвест» >>>

Отчет за предыдущий квартал >>>

Поделиться

Опубликовать в Одноклассники
Опубликовать в Мой Мир
Опубликовать в LiveJournal
Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в Яндекс

4 комментария: Отчет по итогам 3 квартала 2017 г.

  • Дмитрий говорит:

    Дмитрий, с чем связано приобретение бумаги c аномально высоким значением P/BV > 18? Высокие дивиденды? И если не секрет из какой отрасли данное предприятие?

    • Dmitry говорит:

      Нет, дивиденды они как раз не выплачивают, но периодически производят обратный выкуп акций, в следствие чего балансовая стоимость акций растет, но на цене это никак не отражается, что приводит к таким диспропорциям. Купил больше для кейса, эксперимента — любопытно, к чему ведет менеджмент подобной политикой. Отрасль — транспорт.

  • Дмитрий говорит:

    Спасибо за ответ.
    Еще по Приорбанку вопрос. Исходя из отчета о движении денежных средств дивиденды выплачиваемые данным эмитентом в 2016/2015/2014 годах составили приблизительно 4, 3 и 2 рубля соответственно, что значительно меньше чем в 17 году. По Вашему мнению стоит ли ожидать что их величина в дальнейшем будет ровняться или быть выше 17 года?
    И насколько я понял из статьи их рыночная цена вероятнее всего будет рости?

    • Dmitry говорит:

      В 2017 году было две выплаты дивидендов: по итогам 2016 года и по итогам 1 полугодия 2017 г. Выплата по итогам полугодия скорее экстремальное событие, так как была распределена не только прибыль за полгода, но и часть нераспределенной прибыли за прошлых лет. Ориентируйтесь на стандартные дивиденды, тем более рентабельность собственного капитала незначительно, но снижается. Ориентируйтесь на фундаментальные параметры бизнеса, и будет вам счастье. Спрос на бумаги обусловлен скорее повышенными дивидендами и слухами о интересе ЕБРР к данному банку. Я бы назвал текущую цену сделок (5-5,5 б.р.) справедливой, но думаю, на фоне ажиотажа она может быть и выше

Добавить комментарий для Дмитрий Отменить ответ

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

*

Можно использовать следующие HTML-теги и атрибуты: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <strike> <strong>

Перед отправкой формы:
Облако меток
Подписка