Get Adobe Flash player

Четвертый квартал выдался богатым на события. В октябре я приобрел комнату в г. Минске (отчасти отчаянное, отчасти планомерное, это событие стало серьезным испытанием для моего портфеля), в декабре с головой окунулся в валютный кризис, который окончился технической девальвацией белорусского рубля (подробнее читайте здесь). Однако ни стратегия, ни принципы инвестирования, ни методология учета не претерпели никаких существенных изменений, не считая небольшой дошлифовки отдельных элементов. 

Рентабельность и прирост стоимости чистых активов
Два из трех базовых коэффициентов, которыми я руководствуюсь в оценке результатов инвестиционной деятельности — значение рентабельности и прироста стоимости чистых активов. Напомню, что данные коэффициенты рассчитываются мной ежемесячно и показывают а) отношение реального денежного потока к общей сумме инвестированного капитала; б) прирост капитала по сравнению с прошлым месяцем с учетом девальвационной переоценки активов, номинированных в белорусских рублях. Ниже представлены ежемесячные результаты по данным коэффициентом и их совокупное, годовое значение, рассчитанное нарастающим итогом:

Дальнейший способ наращивания данных показателей до целевого значения (см. здесь): уменьшение доли непроизводных (т.е. не генерирующих реального денежного потока) активов, ориентация на заключение сделок с планируемой рентабельностью не менее 2% в месяц, увеличение доли активов рентного типа в инвестиционном портфеле до 70%.

Коэффициент обеспеченности обязательств
Третий показатель, который я считаю ключевым для оценки инвестиционной деятельности — коэффициент обеспеченности обязательств, который показывает, в какой степени обязательства инвестора обеспечены качественными активами.  В 4 квартале этой показатель колебался от 159,18% до 171,06%, а это значит, что правильный курс на выравнивание баланса между активами и обязательствами сохранился. В 2015 году дела должны пойти веселее и, надеюсь, к концу 2 квартала 2015 года я смогу достичь отметки в 200%, что будет означать, что каждый 1$ обязательств обеспечен как минимум 2$ качественных активов.

Распределение капитала
Принцип распределения капитала, которого я старался придерживаться в инвестировании, стал результатом функционального подхода к управлению активами, согласно которому каждый актив в портфеле инвестора призван выполнять строго определенную роль. Согласно данного принципа мой инвестиционный портфель планировалось наполнить инвестиционными инструментами в соотношении 70% активов рентного типа, 20% активов типа капиталовложения, 10% — допустимая доля проблемной задолженности. Ниже представлена таблица, которая отражает фактическое распределение долей в инвестиционном портфеле, а также их внутреннюю структуру — в разрезе квартальных итогов.

По активам рентного типа вырисовывается следующая динамика: на протяжении 1-3 квартала общая доля группы в общем инвестиционном портфеле составляла 65-70%, основным наполнением данной группы были займы физическим лицам, займы юридическим лицам, вклады / облигации и роялти от программного обеспечения. В 4 квартале многие активы данной группы были реализованы для приобретения комнаты, в результате чего доля группы сократилась до 30%. Кроме того, займы юридическим лицам уступили место доле в бизнесе. Несмотря на то, что доля в бизнесе с точки зрения постоянного денежного потока значительно уступает займам (подробнее см. здесь), в условиях снижения процентных ставок и нарастании девальвационных ожиданий многие клиенты предпочли досрочно возвратить средства, которые были использованы для приобретения доли в бизнесе, генерирующем денежный поток. Однако это не должно означать, что наша концепция финансовой устойчивости бизнеса изменилась — мы и дальше будем предпочитать инструменты с фиксированной доходностью доле в бизнесе. Данное решение необходимо рассматривать как компромисс межу нашими принципами и экономическими условиями, сложившимися в декабре 2014 года. В дальнейшем, при первой возможности, я опять начну отдавать предпочтение инструментам с фиксированной доходностью и постараюсь возвратить часть инвестиций, произведенных в долевое участие в бизнесе (в какой степени — это будет зависеть от итоговой рентабельности данных сделок).

Группа активов типа капитал представлены акциями белорусских предприятий, предметами коллекционирования, накопительным страхованием (хотя, если быть предельно откровенным, то к данной группе без сомнений можно отнести только первое). Акции белорусских предприятий были одной из тех тем, которую я активно изучал на протяжении 2014 г. (для тех, кому интересны результаты моих изысканий — см. здесь). Однако характеристики этого инструмента не соответствуют моим потребностям: акции хороши для долгосрочного держания (чем больше, тем лучше), когда все их преимущества и высокий процент удержания нераспределенной прибыли дают кумулятивный эффект. Моя цель — засеять поле, которое будет обеспечивать меня свежими овощами. Мне необходимо сформировать такую структуру инвестиционного капитала, которая позволит мне увеличит ежемесячный денежный поток. Именно поэтому акции — при всех их привлекательности — представлены в моем портфеле небольшой долей (5,75%). Единственное, что может побудить меня на дополнительные инвестиции в данном сегменте — действительно привлекательные цены на действительно стоящие акции. Недвижимость в данной группе представлена той самой комнатой, которую я приобрел в октябре 2014 г. Все остальное сложно отнести к активам данного класса, хотя по своему функционалу они соответствуют ему в большей степени, чем любому другому.  Было бы неплохо реализовать все остальное и использовать деньги более эффективно.

О проблемной задолженности стоит поговорить отдельно. С этим плохо пахнущим мешком я начал год и с ним же встречаю новый год. Конечно, что-то удалось выцарапать, но по большему счету воз и ныне там. Плюс долги 2014 года — и на выходе мы имеем те же 20% от инвестиционного портфеля (с учетом того, что сам портфель с начала года вырос более чем в 2 раза). В 2015 году предстоит посмотреть правде в лицо и похоронить те трупы, которые оживить уже не возможно. И усиленное внимание обратить на те долги, которые еще имеют зацепки. В целом стоит задача возвратить первоначальные инвестиции в эти сделки. Но и это непростая (для многих и вовсе непосильная) задача. Надеюсь, мой результат будет отличаться от нуля.

Что дальше? Планы на 2015 год
Возвращаем портфель к соотношению долей 70/20/10, особенное внимание уделяем ROI и коэффициенту покрытия обязательств. Максимальный реинвест полученного дохода. Возвращаем проблемные долги и стараемся не создавать новых. Первый квартал отсиживаемся и погашаем обязательства. Инвестируем только в то, что действительно интересно. Дальше действуем смелее, но все равно сохраняем осмотрительность. В целом, в следующем году следует быть более консервативным в плане инвестиций и строго следовать собственной стратегии, насколько это возможно при нашем понимании места и роли инвестирования в жизни человека (подробнее см. здесь). Необходимо найти новый челленж, который сподвигнет меня на новые достижения. Без этого все выглядит безнадежно скучно.

Смотреть отчет за следующий период >>>

Смотреть отчет за прошлый период >>> 

Поделиться

Опубликовать в Одноклассники
Опубликовать в Мой Мир
Опубликовать в LiveJournal
Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в Яндекс

6 комментариев: Отчет за 4 квартал 2014 г. Итоги 2014 года. Планы на следующий год

  • Yury говорит:

    Дмитрий, а как на счет банковских вкладов, которые внезапно стали 0 у Вас? Ведь еще недавно Вы советовали их держать в банке на двух типах вкладов как 50/50?
    Что делать тем, кто все еще следует Вашей идее?

    • Dmitry говорит:

      Юрий, закрытие депозитов вызвано в первую очередь приобретением комнаты — как наиболее ликвидные активы, они первыми пошли под нож. Всем, кто использует схему с равномерным распределением я рекомендовал и впредь ее придерживаться (см. http://money-never-sleep.ru/for_all_business_reply/, аб. 6). Полагаю, что текущая ситуация с двойным курсом валют в конце концов выравняется и компенсационный механизм сработает. Других вариантов для тех, кто остался в рублях, не предвидится (за исключением разве что одного)

      • Yury говорит:

        Спасибо за ссылку, не заметил статью.
        Не кажется ли Вам в свете сегодняшних событий (рост курса доллара на 7% и снижение налога до 20%), что наиболее выгодная стратегия — это перевести все деньги на индексируемые депозиты с минимальным сроком размещения, который на сегодняшний день составляет 3 месяца?

        • Dmitry говорит:

          Юрий, рассуждаете в верном направлении. Схема 50/50 разрабатывалась для условий экономической неопределенности, когда было неясно, что будет с курсом завтра. Если бы девальвация оставалась в небольшом коридоре 1-1,5% в месяц, можно было бы увеличить долю депозита с фиксированной ставкой. В текущих условиях технической девальвации целесообразно увеличить долю индексируемого депозита. Для тех, кто хочет открывать депозит только сейчас, можно рекомендовать 100% средств разместить на индексируемый депозит.

          • Yury говорит:

            Ожидаемая девальвация — 30%, с 20 числа курс вырос на 8.2%, таким образом через 3 месяца можно расчитывать на ~25% с учетом основных процентов. Фиксированная ставка в 55% годовых (с учетом капитализации) за это же время принесет 13.75% с возможностью снять депозит в любое время без потери доп дохода. Подход 50/50 даст ~19,5%. Кажется, что в текущей ситуации иметь возможность оперировать половиной вклада при потере 5.5% может оказаться весьма полезным. Что думаете?

            • Dmitry говорит:

              Все зависит от того, какую конечную цель вы преследуете. Схема 50/50 рекомендована для тех, кто не хочет беспокоиться о завтрашнем дне и постоянно анализировать поток новостей и прочей информации. Иными словами, для консервативных инвесторов. Для этой категории я не стал бы менять рекомендации. Для тех, кто остался в рублях после 18-20 декабря, я рекомендовал бы 100% рублевых накоплений разместить в индексируемый депозит, чтобы за 3-4 месяца отыграть потери (при условии, что прогноз на выравнивание официального и технического курса за 3-4 месяца окажется верным). Для тех, кто относит себя к агрессивным инвесторам и ожидает, что могут появиться более интересные вложения, возможность «перелива» может оказаться ценнее, чем дополнительная доходность 5,5% годовых. Чаще всего агрессивные инвесторы используют депозиты для передержки капитала или для его концентрации перед предстоящей сделкой. Именно к этой категории я себя и отношу.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

*

Можно использовать следующие HTML-теги и атрибуты: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <strike> <strong>

Перед отправкой формы:
Облако меток
Подписка